云南作為中國天然橡膠主要產區，地位舉足輕重。今年以來在物侯等因素影響下，產量釋放不及預期，多數市場人士認為今年云南產量將略遜去年，但具體仍需重點關注四季度產量釋放情況。

        近期天氣正常 加工廠高負荷生產

        伴隨雨季接近尾聲，云南西雙版納產膠區迎來旺產季。據悉，國慶期間，產區天氣良好，原料供應充足，各膠廠生產正常，多數膠廠表示開工已達到滿負荷狀態。

        今年以來，受多雨天氣及替代指標遲遲未到位影響，云南產區生產持續處于低負荷狀態，導致產量釋放緩慢，甚至不及去年同期水平。國慶前后，隨著指標膠的補充及國產原料的正常釋放，原料供應充足，產量有望得到最大程度釋放。

        替代種植指標的補充 云南地區庫存持續上漲

        9月以來，盡管青島地區橡膠庫存繼續下降，但云南產區橡膠庫存確出現增長勢頭，特別是中秋國慶前夕，昆明倉庫排隊入庫擁堵嚴重。從市場上了解，入庫卸貨排隊3-7天較為正常。導致出現此種現象的原因：一是替代種植貨物的集中輸入；二是云南本地進入旺產季，產量陸續入庫；三是需求疲弱，出售困難，多數只能選擇入庫。

        國慶節后，伴隨國產工廠基本滿負荷生產，加之替代指標的繼續補充，云南產區橡膠庫存繼續增長。據云南某大倉庫負責人表示，目前其倉庫庫存已達8成倉，且繼續在增加，主要是替代種植貨物的入庫。另一倉庫負責人表示，目前云南倉庫累庫迅猛，以這種勢頭來看，11月中旬將會出現爆滿現象。

        原料緊跟滬膠走勢 年內波動不大 

        今年以來，滬膠整體呈現前高后低走勢，與2020年走勢形成鮮明對比。受此影響，國內原料膠水，膠塊價格同樣先漲后跌。以膠水為例，4-9月，最高價格在13800元/噸，出現在5月中上旬，最低價格在國慶節前夕約11400元/噸。也就是說當前價格處于全年低位區間。國慶之后，滬膠強勢高開，或將進一步拉漲原料價格，但因近期原料供應充足，提漲幅度或將有限。

        從膠水與膠塊價差來看，主流維持在500-1000元/噸間，相較去年收斂明顯。目前膠水升水膠塊400-1000元/噸間，處于年內正常水平。短期來看，此種價差千元之內的情況延續。

        膠價走勢疲弱，交割利潤一般

        今年以來，SCRWF生產成本在12500-15000元/噸間，而RU2201價格波動區間在13000-16000元/噸間，交割利潤維持在500-1000元/噸水平?？紤]期貨交割成本受期貨利息成本，倉儲成本和現貨利息成本等影響，基本在400-600元/噸，因此今年整體來看存在交割利潤，但利潤空間一般。

        整體來看，1-9月中國天然橡膠產量尚不及預期，10月后隨著指標膠的到位及天氣好轉原料增量，整體產量將得到進一步釋放，有趕超去年的預期。庫存方面，短期累庫繼續，需求仍是影響庫存的最主要因素。交割利潤方面有望維持在500-1000元/噸主流區間。具體仍需關注四季度產量釋放及膠價走勢。

轉載：中國天然橡膠協會網